18新利体育官网-通鼎光电：收入增长良好毛利率与财务费用拖累业绩

通鼎光电2012年上半年构建营业收入13.2亿元，同比快速增长58.7%。　　归属于母公司净利润6657万元，同比上升26%。综合毛利率为17.72%，高于去年同期的24.34%。

基本每股收益0.25元。　　市场需求充沛和生产能力扩展带给光缆收益同比快速增长73%，是主营收益快速增长最主要动力。2012年光缆扩产后预计生产能力超过1500万芯公里，快速增长50%以上。

室内硬光缆在招标方面与通信光缆设施，收益同比快速增长196%。通信电缆收益同比上升40%，源自光入铜弃进程加快对铜缆的市场需求上升，未来电缆产量和收益规模预计还将之后增加。　　光纤价格同比上升，和扩产后生产能力利用率尚待提高，光缆毛利率明显上升。

通信光缆和软光缆毛利率分别同比上升7.8和15.9个百分点。　　今年上半年公司继续执行的光纤销售价格是去年三季度运营商招标价格，约比去年同期光纤价格低2-3元/芯公里。此外，扩产过程中生产线竣工，但产量获释要渐渐已完成，但固定成本早已计算出来，也是毛利率上升的最重要原因。　　生产规模的不断扩大和贴现账款的快速增长，导致经营性现金流紧绷，银行贷款减少，财务费用率同比下降0.6个百分点。

资产减值损失亦快速增长。　　下半年中移动光纤招标价格预计无法下降，但生产能力利用率的提升将带给毛利率较上半年有一定提高。光缆出货量快速增长是收益快速增长的主要因素。

电缆规模之后上升，但降幅放缓。　　我们预测2012-2014年公司的EPS分别为0.65元0.79元与1.08元，目标价11.7元，对应动态市盈率18倍，慎重增持评级。

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